經濟增長動力悄然轉變,歐元區在隱憂中復蘇

2021-08-25   來源:中聯鋼

新華財經北京8月25日電(王姝睿 馬萌偉) 長期的疫情或許給歐元區經濟結構帶來了更長期且深層次的改變,最近的現狀顯示,歐元區經濟主要增長動力已經發生改變,服務業取代制造業成為主發動機,而未來發展所面臨的瓶頸暫時還沒有消除的跡象。

擴張中的萎縮

歐盟統計局表示,歐元區經濟在第二季度增長了2%,符合市場預期,因為在短暫衰退后,放松新冠疫情防控措施刺激了經濟活動。GDP增長推動了4-6月期間就業的增長,該指標第二季度增長0.5%,同比增長1.8%。

盡管歐元區經濟在第二季度強勁反彈,但仍比2019年底低約3%,不像其他一些主要經濟體的經濟已經超過疫情前的峰值。

在歐元區最大的經濟體中,西班牙和意大利的GDP增幅最大,分別增長2.8%和2.7%。德國和法國的GDP增長更為溫和,分別為1.5%和0.9%。德國第二季度未季調GDP年率終值9.8%,較初值有小幅向上修正,確認了在放松疫情限制的情況下,德國經濟在第二季度出現了溫和反彈。但需要注意的是,預估增速低于預期,且供應鏈中斷持續,即便夏季市場表現樂觀,第三季度及隨后的第四季度前景可能也并不太樂觀。

歐元區8月商業活動依然以過去20年來最強勁的速度擴張,經濟恢復開始從制造業向服務業擴展。數據顯示,歐元區8月Markit服務業PMI初值59.7,前值59.8,預期59.5。制造業最近一直受到原材料短缺和其他供應鏈瓶頸的阻礙。相比之下,餐館等服務業受到了限制措施放松的提振。

歐元區此前的經濟動力——制造業雖然仍處于擴張區間,但擴張幅度縮小,對供應鏈中斷的擔憂越來越大。數據顯示,歐元區8月Markit制造業PMI初值61.5,預期62,前值62.8。德爾塔變種傳播在歐元區內部造成了廣泛的問題,抑制了需求并導致進一步的供應問題。德國8月制造業PMI初值62.7,不及預期的65;法國8月制造業PMI初值57.3,創今年2月以來新低。經濟學家稱,歐元區制造業將進一步放緩,生產水平持續受到供應瓶頸的阻礙,企業仍面臨創紀錄成本增長的壓力。隨著就業的增長,出現了一些工資上行的趨勢,同時供給短缺問題,特別是來自亞洲的供應延遲可能會持續一段時間。歐洲央行調查顯示,制造業PMI新訂單與供應商交貨時間的比值正處于歷史高位。對于歐元區的制造商來說,芯片短缺嚴重影響了供應商的交貨時間,這在汽車和通信行業表現得尤為明顯。

充滿挑戰的下半場

下半年歐元區經濟依然以復蘇為主,但阻力仍將持續存在。

目前歐盟國家疫苗接種的大規模落地,將有利于歐元區生產端特別是服務業的強勁復蘇。 德國央行報告稱,總體來看,德國經濟應該在今年夏天或秋天達到疫情前的規模。法國則已制定到今年底前恢復至疫情暴發前經濟增長水平的目標。

經濟學家表示,自7月以來德國經濟增速有所放緩,但數據仍表明,第三季度的經濟增長要比第二季度1.5%的GDP增幅更為強勁。有跡象表明制造業進一步放緩,然而隨著整個行業的需求持續反彈,服務業已成為經濟增長的主要驅動力,繼7月創紀錄的擴張之后,8月服務業又有出色的表現。

盡管防疫限制措施仍在實施,但由于消費支出增長提振,目前法國經濟活動仍在很大程度上處于擴張狀態,總體需求目前仍保持穩定,因此這是一個積極因素。法國財長勒梅爾認為,法國經濟運行良好,8月上半月經濟與去年同期相比增長15%。他重申了今年經濟增長6%的目標。法國央行預計,法國經濟今年將增長5.75%。

風險方面,德爾塔變種正在歐元區肆虐,這不僅抑制了需求,還進一步導致供應問題。供應鏈中斷仍在為歐元區制造業帶來負面影響,不僅推高企業的成本,還使得企業售賣的商品價格接近歷史高點。許多制造商仍受到原材料和零部件短缺以及供應延遲的制約,這些因素在未來數月可能仍將是制約因素。歐元區經濟景氣度下降從數據可見,8月ZEW經濟景氣指數錄得42.7,明顯低于預期,體現德爾塔變種對經濟預期造成沖擊。

德國工商聯合會近日的一項調查顯示,在接受調查的近3000家德國企業中,只有五分之一的企業認為,供應鏈中斷的情況將在今年有所好轉。大多數德國企業預計,大范圍的供應鏈中斷將持續到明年,這可能會阻礙德國經濟復蘇。八成以上的德國公司表示,如果用持有更多庫存的方法以保持供應鏈穩定,將推升其制造成本。三分之二的受訪者表示,他們只能將成本上升轉嫁到消費者頭上。

德國央行表示,消費價格的走勢也面臨不確定性,供應鏈成本上升轉嫁到消費者身上的程度超過預期。該趨勢是否會持續,取決于公司的利潤率在多大程度上將受到“物價和工資更廣泛上漲”的壓力。經濟學家稱,歐元區就業增長連續第二個月達到21年來的最高水平,這反映出企業努力提高運營能力和滿足需求,這最終將有助于進一步降低價格壓力。令人擔憂的是,由于就業市場的增長,看到了一些工資增長的上升趨勢,這可能會導致更高的通脹。

短期來看,第三季度歐元區制造業復蘇動能有限。但是由于歐元區服務業復蘇強勁,預計歐元區在第三季度將繼續保持增長。荷蘭國際銀行高級經濟學家伯特·科爾金預計,該地區第三季度GDP環比增速在2%左右。

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